2025 年 10 月 30 日，珀莱雅向港交所递交招股书，由中金公司与瑞银集团联席保荐，正式启动 “A+H” 两地上市征程。作为 2017 年已登陆上交所的企业，其此次赴港上市并非简单的融资扩容，而是瞄准港股全球化资本平台的战略布局。招股书明确募资用途：研发与产品创新、品牌渠道拓展、智能制造升级、数字化运营及投资并购等方向，直指美妆行业 “研发弱、国际化不足” 的共性痛点。
这一动作恰逢行业转型关键期。2024 年珀莱雅以 107.78 亿元营收成为首个破百亿的国货美妆企业，但 2025 年上半年增速显著放缓，主品牌近五年首现微降。港股上市既能借助国际资本补充弹药，更能通过更严格的信息披露标准优化治理结构，为全球化铺路，这与欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的资本路径形成呼应。
人事战略锚定：“五化” 目标的人才落地
资本动作背后，是管理层对增长动能的精准判断。近期官宣果小出任 CMO 的人事调整颇具深意：这位曾任泡泡玛特、蕉下营销负责人的行业老兵，擅长年轻化品牌运营与全域渠道整合，其加盟正是珀莱雅 “数字化、精细化、品牌化” 战略的具象化落地。
此类高层调整并非个例。从巴黎欧洲科创中心的组建，到与上海交大等高校共建实验室，珀莱雅正构建适配 “五化” 战略的人才矩阵。正如 2024 年财报所显，公司已形成 “基础研究 – 应用研究 – 临床研究 – 外部合作” 四级研发体系，累计专利达 229 项，科技化人才储备初见成效。这种 “战略定方向、人才抓执行” 的逻辑，为资本布局提供了组织保障。
投资补位彩妆：多品牌矩阵的协同进阶
在自主孵化子品牌的同时，珀莱雅通过资本联姻加速品类补位。独家投资彩妆品牌花知晓并持股 38.45%，成为其第二大股东的动作，填补了自身在少女彩妆赛道的空白。花知晓以高颜值设计与精准营销见长，其用户群体与珀莱雅主品牌形成互补，有望借助母公司的供应链与渠道优势实现规模突破。
这一投资延续了珀莱雅的多品牌战略逻辑。2025 年上半年，旗下彩棠、Off&Relax 等子品牌营收增速显著，但合计占比不足 25%。通过投资并购快速获取成熟品牌与市场资源，成为其破解 “主品牌依赖症” 的重要路径。这种 “自主孵化 + 投资并购” 的双轮驱动，正复制国际美妆巨头的成长模式。
破局之路：机遇与挑战并存
珀莱雅的系列动作，折射出国货美妆从 “规模扩张” 向 “质量升级” 的转型阵痛。港股市场虽能提供全球化背书，但美妆板块 18 倍的平均市盈率低于 A 股 28 倍均值，对其估值构成考验。同时，研发费用率不足 2% 的现状，与贝泰妮、华熙生物仍有差距，成为其科技化叙事的短板。
但若能成功实现 “A+H” 上市，珀莱雅将为行业树立新标杆：既通过 A 股巩固本土市场优势，又借港股对接国际资本与资源，在研发升级与全球化布局上实现突破。从百亿营收到全球前十的 “双十战略”，这场资本、人才与品牌的协同战役，才刚刚拉开序幕。
